La barre des 6 milliards franchie sur les produits de Bourse (3ème trimestre 2020)

Activité des produits de Bourse – 3ème trimestre 2020

 

Les volumes échangés sur les produits de Bourse lors du 3ème trimestre 2020 totalisent 1,73 milliard d’euros et 734.370 transactions. Euronext Paris a concentré 70,9% des échanges. Les systèmes directs de négociation reliant courtiers et émetteurs représentent 29,1%. L’activité se poursuit sur une tendance très soutenue, les volumes affichant une hausse de +49% par rapport au 3ème trimestre 2019.

Sur les neuf premiers mois de l’année les montants échangés ont franchi la barre des 6 milliards d’euros, ce qui représente d’ores et déjà une hausse de +40% par rapport à l’année précédente. Les volumes s’orientent donc vers des niveaux proches de ceux connus en 2015, bénéficiant de la forte reprise globale de l’activité boursière.

Les émetteurs ont accompagné cette tendance en lançant plus de 185.000 produits depuis le 1er janvier. Les investisseurs ont accès aujourd’hui à un large éventail de stratégies (levier, couverture, diversification…) et d’expositions (indices, actions, matières premières…) parmi environ 50.000 produits côtés.

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Les stratégies à effet de levier toujours plébiscitées

Les produits à effet de levier ont toujours le vent en poupe dans des marchés volatils qui démultiplient les occasions pour prendre position sur les mouvements d’un sous-jacent.

Depuis le début de l’année les montants échangés atteignent 5,9 milliards d’euros. Durant la période estivale, si les volumes se sont légèrement contractés en juillet et août, ils ont fortement rebondi à la rentrée de septembre, au gré de la correction et reprise des marchés actions.

Les Turbos et Turbos illimités / infinis ont concentré la part la plus importante des volumes avec 68% de parts de marché, les Warrants 20%, et les certificats Leverage 11%.

Indices et actions ont été les sous-jacents les plus traités avec, respectivement, 56,5% (dont 34,4% pour l’indice CAC 40) et 32,7% des volumes. Les matières premières ont continué à suscité de l’intérêt avec 9,3% des échanges.

Les certificats 100% reviennent en pole position

Les Bonus Cappés, plébiscités au second trimestre avec plus de 60% de parts de marché, ont représenté un tiers des échanges au cours de l’été. Les certificats 100% ont eux repris la tête du classement avec 65,1% des volumes, bénéficiant de l’actualité sur les matières premières

Sur les produits d’investissements, les sous-jacents les plus prisés ont été respectivement les matières premières avec 58,4% des échanges et les actions individuelles avec 29,8%. Les stratégies sur indices ont représenté 9,3% des volumes.




Une activité en plein essor au 2nd trimestre sur les produits de Bourse

Activité des produits de Bourse – 2nd trimestre 2020

 

Les échanges sur les produits de Bourse ont atteint au deuxième trimestre 2,25 milliards d’euros avec plus de 863.870 transactions. Les volumes affichent ainsi une hausse de +9% par rapport au trimestre précédent et +118% comparé à l ‘année passée.

Sur le seul premier semestre les volumes dépassent d’ores et déjà ceux enregistrés en 2019, bénéficiant du très fort regain d’intérêt enregistré pour la Bourse en général.

Le nombre d’instruments cotés sur le marché français se maintient au dessus de 50.000 produits, offrant aux investissements une très large palette de stratégies (levier, couverture, diversification…) et d’expositions (indices, actions, matières premières…). Ce sont ainsi plus de 140.000 nouveaux produits lancés sur cette première partie de l’année.

Ces produits sont disponibles sur Euronext Paris (qui concentre 74% des échanges) et sur les systèmes directs de négociation reliant courtiers et émetteurs (26%).

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Les stratégies à effet de levier en tête des échanges

Tous les produits à effet de levier ont connu une activité très soutenue, le retour de la volatilité sur les marchés démultipliant les opportunités de prises de position.

Sur les Warrants les volumes progressent de +21% sur le second trimestre et représentent près d’un quart des échanges sur les produits à effet de levier. Dans la catégorie des produits à barrière désactivante, les échanges sur les Turbos sont en hausse de +16% avec près de deux tiers de l’activité. Les Turbos illimités ont particulièrement bénéficié du rebond avec des volumes en hausse de +31% sur les Turbos infinis BEST et +23,7% sur les Turbos illimités.

Indices et actions ont été les sous-jacents les plus traités avec, respectivement, 54,8% (dont 37,9% pour l’indice CAC 40) et 29,5% des volumes.

Sur le second trimestre les stratégies sur matières premières ont suscité un regain d’intérêt avec 8,9% de parts de marché conte 4,9% le trimestre précédent.

Bonus Cappés en tête des produits d’investissement

Si au premier trimestre les certificats 100% représentaient la part la plus importante des échanges avec 49,7%, ce sont au second trimestre les Bonus Cappés avec près de 62% des volumes.

Sur ces produits les actions sont les sous-jacents les plus prisés, concentrant 52,6% des échanges, suivies à parts quasi-égales par les matières premières à 21,3% et les indices à 19,1%.




Une activité très soutenue sur les produits de Bourse au 1er trimestre 2020

Activité des produits de Bourse – 1er trimestre 2020

 

Les produits de Bourse affichent au premier trimestre une activité record à 2,07 milliard d’euros, les volumes doublant par rapport au dernière trimestre de 2019 (+97%). Les échanges ont suivi une progression très soutenue mois après mois, avec +43,34% en janvier, +16,50% en février et +59,92% en mars. 

Le retour de la volatilité sur les marchés sous-jacents ont naturellement  favorisé les volumes autour des produits à effet de levier.

L’offre de produits s’est maintenue à un niveau record avec en moyenne 52,600 références. Les émetteurs ont pour cela lancé plus de 88,000 produits, ce qui équivaut à la moitié des émissions réalisées en 2019. L’effort a été particulièrement concentré au mois  de mars et sur les turbos, suite aux fortes corrections successives. Dans une moindre mesure, mais suivant toutefois la même tendance, plus de 1,200 produits d’investissement ont été mis à disposition des clients, soit 4 fois plus qu’au trimestre précédent.

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Les produits à effet de levier en pole position

Tous les produits à effet de levier ont connu un fort regain d’intérêt et une activité en très forte progression : +96% pour les Warrants, +90% pour les Turbos et +180% pour les certificats Leverage. Le montant total des échanges a ainsi atteint 1,99 milliard d’euros et 831,000 transactions.

En termes de sous-jacents, les volumes se sont largement concentrés en mars autour des indices, pesant pour près de 70% des échanges contre une répartition indices/actions aux alentours de 55/35% sur les deux premiers mois de l’année.

Les matières premières préférées sur les certificats

L’activité sur les certificats a progressé de +21% par rapport au trimestre précédent, atteignant 75,5 millions d’euros et 12,000 transactions. 

Sur les deux premiers mois de l’année les Bonus Cappés sur des sous-jacents actions ont occupé la première place, dans la lignée de la tendance habituelle. En mars, les certificats 100% sur matières premières sont revenus sur le devant de la scène, en premier lieu avec l’or, valeur refuge, et dans une moindre mesure le pétrole dont les prix ont fortement corrigé

Au global sur le trimestre les certificats d’indexation, 100%, ont affiché une part de marché de 49,7%. Au travers des Bonus Cappés, celle des produits de rendement atteint 44%. Les expositions se sont partagées entre matières premières pour 36,9%, actions 34,7% et indices 22,2%.




Produits de Bourse : une offre record en 2019

Activité des produits de Bourse – 4ème trimestre et bilan 2019

Les échanges sur les produits de Bourse ont atteint  4,29 milliards d’euros en 2019, en légère baisse de -6,5% par rapport à l’année précédente. 

Sur les trois derniers mois de l’année ce sont ainsi un peu plus de 1,05 milliard d’échanges, en léger retrait par apport au troisième trimestre (1,12 milliard), avec un total de 445.000 transactions.

Le nombre d’émissions a continué à être soutenu avec plus de 37.000 nouveaux produits au 4ème trimestre. L’année 2019 a battu un record en termes d’offre avec un moyenne de 51.850 produits disponibles en Bourse de Paris, contre 42.114 en 2018, et un record de plus de 174.000 émissions, en hausse de +25,6% par rapport à l’année précédente. De par leur nature, les produits à effet de levier pèsent principalement sur ces statistiques. Pour autant l’offre de produits d’investissement a suivi une progression significative, de l’ordre de +40% à la fois en nombre de produits lancés qu’en gamme proposée.

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Turbos toujours en tête des produits à levier

Les produits à effet de levier ont concentré 94% des volumes, marquant un léger recul de -6,2% sur les douze derniers mois. 

Les Turbos, dont les volumes sont stables (-1,2%) ont conservé la première place avec 60% des transactions de la catégorie. 

Les Warrants arrivent en seconde position avec 24,7% des échanges, en baisse de -4,2%, et les certificats Leverage & Short en troisième à 12,6% (-27%).

Rendement à l’honneur sur les certificats

Avec 243 millions d’euros échangés les produits d’investissement ont aussi enregistré un léger recul sur l’année (-11%). Leur part reste encore faible dans les échanges (moins de 6%) par rapport à celle observée par exemple en Suisse ou en Allemagne où ils représentent 40 à 60% des volumes. 

Les produits de rendement  se classent en première ligne avec près de 70% de part de marché dans cette catégorie. Pour diversifier le risque de leur portefeuille actions les investisseurs utilisent principalement  les Bonus cappés, produits phares de cette catégorie.

Les certificats 100%, ou autres produits de participation, ont vu leur activité se stabiliser avec 72,8 millions d’euros. Ces produits sont complémentaires de l’offre des trackers , avec la particularité de permettre des expositions sur des sous-jacents peu courants ou absents de l’offre ETF, comme  les matières premières.




Une activité estivale soutenue

Activité des produits de Bourse – 3ème trimestre 2019

Les produits de Bourse ont connu un été très actif avec des échanges en forte augmentation, mois après mois. Le record a été atteint en août avec des volumes en progression de +48,66%, favorisés par des marchés sous-jacents aux tendances plus hésitantes.

Sur ce troisième trimestre de l’année les échanges ont atteint 1,12 milliard d’euros avec plus de 486.000 transactions, en hausse de +26,7%.

Les émetteurs sont  restés eux-aussi actifs avec plus de 40.000 nouveaux produits émis. L’offre sur le marché français continue à avoisiner 53.000 produits, dont 2.000 produits d’investissement et 51.000 instruments à effets de levier. 

72% des échanges se sont déroulés sur le marché d’Euronext Paris et 28% via les systèmes directs de négociation reliant courtiers et émetteurs.

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Légère hausse sur les produits d’investissements

Avec près de 73 millions d’euros échangés les produits d’investissement affichent une hausse de +6% comparé au trimestre précédent (61 millions).

L’activité a été particulièrement soutenue sur les produits de rendement, catégorie dont les Bonus Cappés sont les produits phares avec une part de marchés de 56%.

Les certificats 100%, utiles pour diversifier un portefeuille, représentent  27,8% des échanges, même s’ils affichent une tendance plus nuancée sur le trimestre (+1,8%). 

Les Turbos en première place sur l’effet de levier

Les investisseurs ont favorisé les Turbos pour leurs stratégies à effet de levier avec une part de marchés de 61,8% dans cette catégorie. Les Turbos call et Put représentent près de 39% des volumes. Le solde se partage à parts égales entre Turbos illimités et Turbos illimités Best.

Les Warrants arrivent en seconde position avec 24,7% des échanges, les certificats Leverage & Short en troisième à 13%.

 CAC 40 et actions françaises parmi les plus traités

Sur les produits à effet de levier, les indices sont parmi les sous-jacents les plus traités et concentrent 58% des stratégies dont plus de 35% sur le CAC 40 et les indices à levier sur le même indice.

Toutefois cette tendance s’inverse sur les produits d’investissement pour lesquels les stratégies se partagent entre actions à 52,2%, indices à 24,6%, et matières premières à 23%.

Sur les actions les flux se concentrent sur les valeurs françaises, avec en tête Casino, Total et Air France, tous produits confondus. Du côté des matières premières ce sont toujours l’or et le pétrole qui concentrent les flux.




Plus de 50.000 produits de Bourse

Activité des produits de Bourse – 2ème trimestre 2019

Les échanges sur les produits de Bourse ont atteint au deuxième trimestre 1,03 milliard d’euros avec plus de 417.000 transactions.  Les volumes marquent un léger recul de -5,53% par rapport au trimestre précédent et -8,85% comparé à l ‘année passée.

Le nombre d’instruments cotés sur le marché français a dépassé 53.000 produits, soit une progression de +31 % en un an. Ce sont ainsi en moyenne plus de 15.000 nouveaux produits qui ont été lancés chaque mois depuis le début d’année, contre moins de 11.600 en 2018. 

Tous ces produits, disponibles sur Euronext Paris et sur les systèmes directs de négociation reliant courtiers et émetteurs, couvrent une large palette de stratégies : levier, couverture, diversification…

 
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Warrants : en progression de +13% sur le trimestre

Les produits à effet de levier ont été à nouveau très travaillés au second trimestre avec des échanges globaux légèrement sous la barre du milliard d’euros.

Warrants et Turbos ont continué à avoir la faveur des investisseurs, comptabilisant respectivement 33% et  55% des volumes échangés dans cette catégorie. Les certificats Leverage & Short représentent pour leur part 12%.

Les Warrants affichent une nette progression de +13,2% en volumes par rapport au trimestre précédent.

Indices et actions ont été les sous-jacents les plus traités avec, respectivement, 50% (dont 23% pour l’indice CAC 40) et 44,4% (dont 14,3% de panier d’actions) des volumes. Les matières premières ont représenté 4,7%

Bonus cappés en tête des produits d’investissement

Les volumes échangés sur les produits d’investissement ont progressé de +5,9% à 60 millions d’euros et 7.000 transactions.

Les Bonus cappés ont ainsi attiré 57,2% des échanges en euros, suivis avec 28% de parts de marchés des certificats 100%. 

Sur ces produits les actions sont les sous-jacents les plus prisés, concentrant 50,7% des échanges, suivies à parts quasi-égales des indices à 24,5% et des matières premières à 24,3%.




Un début d’année prudent sur les produits de Bourse

Activité des produits de Bourse – 1er trimestre 2019

Les volumes au premier trimestre sur les produits de Bourse ont dépassé 1,09 milliard d’euros, en repli de -18% par rapport aux trois mois précédents, avec près de 450.000 transactions.

Le quatrième trimestre avait été particulièrement actif, bénéficiant du rebond des marchés. Malgré la poursuite de la tendance en ce début d’année les investisseurs ont été moins actifs sur les produits de Bourse, comme sur l’ensemble du marché parisien : les volumes sur actions ont chuté de -15%, ceux sur ETF de -40%.

L’offre a continué à s’étoffer et s’approche de la barre symbolique des 50.000 produits disponibles. Sur le début d’année ce sont ainsi 45.230 nouveaux produits proposés à la négociation en Bourse de Paris et sur les systèmes directs de transactions reliant courtiers et émetteurs.

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Turbos et Warrants : des volumes comparables à 2018

Les stratégies à effet de levier concentrent toujours l’activité avec 96% des échanges, représentant 1,05 milliard d’euros au premier trimestre 2019, contre à 1,16 milliard un an auparavant.

Les Turbos, dont les volumes fléchissent légèrement de -8,7% sur le premier trimestre, conservent la première place avec 59% des transactions enregistrées sur les instruments à effet de levier. Les Turbos call et Put représentent 26,8% de ces volumes,  les Turbos illimités BEST 16,6% et les Turbos illimités 14,9%.

Les Warrants représentent quant à eux 26,9% des échanges, puis les certificats Leverage & Short 14%.

Les sous-jacents les plus échangés sont les indices avec 54,9%, dont 23,8% sur l’indice CAC 40, puis les actions et paniers d’actions  (38,1%) et les matières premières (5,7%).

Bonus cappés en tête des produits d’investissement

Les Bonus cappés ont attiré 53% des 48 millions d’euros échangés sur les produits d’investissements, suivis avec 31% de parts de marchés des certificats 100%. 

Sur ces produits les actions sont les sous-jacents les plus travaillés, concentrant 44,4% des échanges, suivies à parts quasi-égales des indices à 28,1% et des matières premières à 26,6%.




Réponse de l’AFPDB à la consultation AMF sur l’adoption de mesures nationales d’intervention (option binaires et CFD)

Préambule

L’ESMA a adopté le 22 mai 2018 deux mesures d’intervention temporaires concernant les options binaires et CFD.

Ces mesures d’une durée initiale de trois mois ont été depuis prorogées, et modifiées partiellement concernant les options binaires.

Ces dispositions conduisent à :

  • restreindre la commercialisation des contrats financiers pour différences (ou contracts for differencesCFD) ; et
  • interdire la commercialisation, la distribution et la vente des options binaires aux clients non professionnels, en dehors des produits dont le capital est garanti ou la maturité est supérieure à 90 jours, disposant d’un prospectus approuvé, et faisant l’objet d’un dispositif de couverture adéquat.

L’AMF a ouvert une consultation dans la perspective de l’adoption de mesures nationales d’intervention en substances similaires aux mesures de l’ESMA, jusqu’au 15 avril 2019 inclus.

Dans cette consultation l’AMF rappelle que les warrants et turbos ne sont pas concernés par la mesure de l’ESMA applicable aux CFD.

L’Association Française des Produits d’investissement de Détail et de Bourse représente les émetteurs de produits de Bourse (bons d’options warrants ou certificats). Ses membres actifs sur ce segment (BNP Paribas, Citi, Commerzbank, ING, Société Générale, Vontobel et Unicredit, ci-après les « Membres ») représentent en 2018 plus de 95% des produits de Bourse, transactions et volumes échangés en France.

Dans ce contexte l’AFPDB souhaite répondre et apporter son éclairage à la consultation publique de l’AMF.

Soutien de l’AFPDB aux mesures et vigilances sur les modalités d’adoption

L’AFPDB partage l’objectif des mesures d’intervention envisagées par l’AMF et exposées dans cette consultation.

Comme nous avons pu l’indiquer par le passé, les produits émis par nos membres ne sont pas concernés par les mesures de l’ESMA et ne devraient pas l’être dans le cadre des futures mesures d’intervention de l’AMF (voir Position de l’AFPDB en date du 1er octobre 2018 à la suite de l’annonce de l’ESMA d’exclure certains instruments financiers de sa mesure d’intervention relative aux options binaires).

Notre association tient également à souligner son soutien aux actions menées depuis plusieurs années par l’AMF pour lutter contre la commercialisation auprès d’investisseurs particuliers de produits hautement risqués, complexes, insuffisamment transparents et avec un risque important de pertes supérieures aux montants initialement investis.

Toutefois, l’AFPDB souhaite exprimer sa préoccupation que la mise en œuvre de mesures d’intervention soit dûment précédée d’une analyse de fond, mettant spécifiquement en lumière les griefs formulés à l’égard des instruments financiers visés par le projet de mesure.

En effet ces mesures nationales, contrairement à celles de l’ESMA, ont vocation à s’inscrire dans la durée. En ce sens l’application des pouvoirs conférés aux régulateurs nationaux par l’article 42 du Règlement MIFIR devrait être strictement motivée et rester exceptionnelle, de notre point de vue.

Pour cette raison il nous semble nécessaire qu’un processus consultatif s’inspirant du principe du contradictoire, permette à l’industrie de partager son analyse préalablement à l’application de dispositions d’une telle radicalité. En termes pratiques, cette revue préalable doit également permettre une proportionnalité de la mesure et un ciblage fin des instruments visés.

Ces remarques sont sans préjudice de la qualité des échanges entre les associations professionnelles et les services de l’AMF. A ce titre, nous présumons maintenue notamment l’exclusion des EMTN (cette catégorie d’instruments n’étant pas des dérivés au sens du règlement Mifir) et des instruments financiers présentant un payoff déterminé mais dont le montant est fonction du niveau du sous-jacent à maturité, qui nous avait été signifiée par un courrier de l’AMF en date du 4 juin 2018.

Les produits de Bourse commercialisés dans un cadre réglementaire protecteur

L’expérience longue dont dispose l’industrie des produits de Bourse sur le marché français (le 1er warrant a été émis en 1989), l’AFPDB rappelle que, contrairement aux CFD et aux options binaires, les produits de Bourse émis par ses Membres (warrants, certificats, turbos et autres produits à barrière) et commercialisés en France sont des titres financiers (ci-après « les Titres ») qui offrent l’intégralité des protections suivantes : suivante :

  • Un risque de perte réduit à l’investissement initial dans le produit (produits « sans recours ») ;
  • L’émission des Titres est réalisée dans un cadre régulé, comprenant l’approbation par l’Autorité des marchés financiers, ou par toute autorité compétente, de la documentation d’émission en vertu des textes européens ou nationaux ;
  • La négociation des Titres s’effectue systématiquement sur des lieux d’exécution régulés, principalement sur des marchés réglementés comme, par exemple, Euronext Paris, mais également sur des systèmes multilatéraux de négociation (multilateral trading facilitiesMTF), ou encore auprès d’un internalisateur systématique ;
  • Les positions relatives aux Titres émis sont couvertes par les Membres ou des entités de leurs groupes, selon un modèle destiné à prévenir les conflits d’intérêts, entre les positions des émetteurs et celles des investisseurs ;
  • Les Titres font l’objet d’un document d’information clé (DIC) conformément au Règlement PRIIPS, lequel est mis à disposition des clients non-professionnels afin de leur permettre de comprendre l’instrument financier et les risques y afférents ;
  • Les Titres bénéficient sur le marché secondaire de l’assurance d’une liquidité encadrée et surveillée ;
  • La commercialisation des Titres est réalisée auprès d’une clientèle adaptée (marché cible positif) et selon une stratégie de distribution appropriée au regard de leurs caractéristiques, conformément aux règles de gouvernance produits applicables aux producteurs et aux distributeurs.

L’AFPDB demeure mobilisée pour assister ses Membres dans le cadre de la mise en œuvre des règles de gouvernance produits prévues par la Directive MIF2. Elle continuera également à échanger avec l’ESMA et l’AMF, ainsi que les autres autorités européennes et nationales, afin de poursuivre l’amélioration de la mise en application du cadre réglementaire, notamment des règles de conduite applicables aux Titres émis et distribués par leurs Membres, dans l’environnement MIF2.

 

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Un net rebond des produits de Bourse sur la fin 2018

Activité des produits de Bourse – 4ème trimestre 2018

Les échanges sur les produits de Bourse ont porté sur 4,59 milliards d’euros en 2018, soit une hausse de +5,1% par rapport à l’année précédente. 

Le quatrième trimestre a particulièrement contribué à cette accélération, portée par une conjoncture boursière chahutée. 

Sur les trois derniers mois de l’année ce sont ainsi près de 1,4 milliards d’échangés, soit +52,8% comparé au troisième trimestre, et plus de 540.000 transactions.

Les émissions ont marqué un nouveau record en 2018 avec 138.887 nouveaux produits, en hausse de 44% par rapport à 2017. Ce sont en moyenne plus de 42.000 produits disponibles en Bourse de Paris et sur les systèmes directs de négociation reliant courtiers et émetteurs.

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Turbos toujours en tête des produits à effet de levier

Les investisseurs ont confirmé leur interêt pour les stratégies à effet de levier avec des échanges en hausse de +5,8% à 4,32 milliard d’euros pour 2018.

Les Turbos, dont les volumes progressent de +8,85%, ont conservés la première place avec 57% des volumes des produits à levier. Les Turbos call et Put représentent 42,4% de ces volumes,  les Turbos illimités 29,7% et  les Turbos illimités Best 26,7%.

Les Warrants représentent quant à eux 26,7% des échanges, puis les certificats Leverage & Short 16%.

Rendement à l’honneur sur les certificats

Avec 274 millions d’euros échangés les produits d’investissement ont enregistrés un léger recul sur l’année (-5%). Leur part reste encore faible dans les échanges (moins de 6%) par rapport à celle observée par exemple en Suisse ou en Allemagne où ils représentent 40 à 60% des volumes. 

Les produits de rendement  se classent en première ligne avec 73% de part de marché dans cette catégorie, soit une progression de 7 points comparée à 2017. Les volumes sur ces produits ont progressé cette année de +4,5%.  Pour diversifier le risque de leur portefeuille actions les investisseurs utilisent principalement  les Bonus cappés.

Les certificats 100%, ou autres produits de participation, ont vu leur activité se rétracter cette année pour représenter 27% des échanges.  Cette tendance s’explique principalement par un intérêt moindre des investisseurs pour les matières premières, principaux sous-jacents traités sur ces produits assimilés aux trackers.




MIF 2 Coûts et Frais appliqués aux Produits de Bourse

MIF 2 Coûts et Frais appliqués aux Produits de Bourse

L’AFPDB, en collaboration avec l’AMAFI, publie un document pour illustrer le calcul des Coûts et Frais pour les Produits de Bourse commercialisés en France et à destination des investisseurs retails tels que prévus par la Directive MIF 2.

Ce document complète le Guide de mise en oeuvre AMAFI – 19-73 – MIF 2 Coûts et Frais (AMAFI / 19-73).

Version publiée le 18 janvier 2019 – Mise à jour le 4 décembre 2019

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